[本站 資訊] 各車企都陸續公布了11月新車交付數據，本站統計了市面上主流品牌的新能源汽車銷量，從數據上看，多數車企都實現了雙位數，甚至是3位數的同比高增速，僅五菱和哪吒等少數品牌出現負增長。榜單里除了智已、嵐圖等4款車型交付量沒有過萬，其余車型均過萬。新能源市場已經呈現出相當強勁的增長勢頭。

比亞迪以30多萬輛的高交付量，依然占領頭部位置，距離年交付300萬的目標僅一步之遙。小鵬汽車以244.9%的同比增速，是11月交付過萬的車企中進步最快的企業。且小鵬汽車連續2個月月交付量超2萬輛，成績值得肯定。理想和埃安交付量站穩在4萬輛上方，是小鵬汽車的2倍。 零跑汽車和歐洲Stellantis集團合作，最近熱度較高，11月交付量也創下新高，而且連續兩個月交付量都在1.8萬輛上方，距離破2萬近在咫尺。 

◆ 高速增長的小鵬，擺脫困境了嗎？

小鵬連續2個月站穩月交付2萬輛重要關口，截至11月末，累計銷量12.1萬臺，超過2022年全年累計交付數，整體交付量令人滿意。從今年三季度財報上看，單三季度銷售收入為85.3億元，同比增長25.02%，扭轉了過去1年連續的下跌趨勢。看到這里，小鵬汽車似乎開啟了翻盤模式。

上圖. 小鵬2022Q3-2023Q3 季度交付量（輛）與季度營收（億元）

來源：公司公告、本站

但情況并非如此。相比理想汽車步步攀升的利潤率，小鵬汽車的虧損卻還在持續擴大。三季度小鵬的毛利率為-2.7%，連續兩個季度為負。單車毛利率只有-6.1%，盡管目前銷量不錯，但由于老車型促銷，定價較低，以及存貨減值，在這種以價換量的增長邏輯下，毛利率一直起不來。

上圖. 小鵬2022Q3-2023Q3 季度ASP平均售出價格（萬元）

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上圖.小鵬汽車單季毛利率和凈利率

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三季度凈利潤虧損突然擴大到-38.9億元，而去年同期為-23.76億元，今年二季度也有-28.05億元。無論是環比還是同比，三季度的單季虧損都創下過去3年新高。該項虧損是因為大眾集團的戰略少數股東權益投資相關的遠期股權銷售協議，三季度因為公允價值變動給公司造成了9.7億的虧損。(關于這項虧損，因為今年7月大眾集團和小鵬簽訂合作協議，會以15美元價格購買4.99%小鵬汽車的股權，當時股價在14美元附近。但隨后由于小鵬股價上漲，9月29日美股收盤股價已經漲至18.36美元，相當于小鵬溢價出售股份的利潤變少，大眾持有股份價值增加了，這部分公允價值變動需要計入財報損益，但與企業經營無關)。如果除去該項虧損，公司股東應占凈虧損是27.9億元，相比二季度的虧損略有增加。

當然，本站也在財報中發現了一些可圈可點的地方。公司在降本增效方面做的不錯，研發費用率和銷售管理費用率都持續下降，從年內高點已經降至15.36%/19.81%。公司在10月展開了針對供應鏈的反腐活動，整頓和優化組織結構。在渠道方面，淘汰過百家業績不達標的直營店。車賣的多了，賬面上的現金儲備也充足了起來，現金及等價物、短期、定期存款等一共達364.5億元，環比增長8%。

上圖.小鵬單季研發費率和銷售行政費率近期逐步下行

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小鵬汽車的進步很明顯，市場有不少投資機構預測小鵬汽車在明年有希望實現毛利率轉正，后年實現凈利率轉正。近期來看，先觀察月交付能不能持續維持在2萬輛以上。

◆ 零跑汽車毛利率轉正 Stellantis戰略入股期待海外增量

11月零跑汽車交付了1.85萬輛，同比增長130%，連續兩個月都穩定在1.8萬以上。零跑汽車交付量在今年1月觸底后，開啟大幅上升，10月交付量同比增速達159%，連續2個月同比增速在3位數。

上圖.零跑汽車月度交付量近期快速攀升

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今年三季度財報上看，零跑汽車營收規模再創新高，達到56.56億元，同比增長31.9%。凈利潤上看，依然是虧損，但是已經逐步收窄。Q3凈利潤虧損9.9億元，環比Q2減少了1.6億元，同比減少3.5億元。特別值得一提的是，季度毛利第一次由負轉正，三季度實現了0.7億元的毛利，毛利率為1.2%。同時，根據零跑總裁武強的描述，公司有望在25年底或26年初實現凈利潤轉正。

上圖.零跑汽車毛利率不斷升高并在3季度成功轉正

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上圖.零跑汽車單車虧損收窄

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今年10月Stellantis集團計劃投資15億歐元獲取零跑汽車20%股權，11月20日交易完成，零跑汽車獲得了85億人民幣現金，Stellantis成為零跑最大的單一股東。Stellantis集團是PSA集團和菲亞特克萊斯勒集團合并的汽車集團，旗下有瑪莎拉蒂、雪鐵龍、Jeep、標致等品牌。有了Stellantis的入股，零跑汽車獲得了進入海外市場的入場券。根據零跑總裁武強的說法，雙方合作的車型將于明年三季度在歐洲上市，將給零跑帶來全球市場的增量。