[本站 行業(yè)] A股滬指再一次上演了“3000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)”的大戲。

上周一，滬指一舉擊穿3000點(diǎn)防線，同時(shí)擊穿的還有股民的心理防線。隔天，滬指再次下探，并失守2900點(diǎn)，直到周五才重新回到3000點(diǎn)。短短幾天，股市的動(dòng)蕩完美詮釋了什么叫做“人生無常，大腸包小腸”。

汽車股也迎來從去年四季度以來的至暗時(shí)刻，在持續(xù)下行的通道中損失慘重，多數(shù)標(biāo)的慘遭“腰斬”，國(guó)內(nèi)幾大整車龍頭更是“一夜之間回到解放前”。長(zhǎng)城汽車A股從去年每股最高近70元跌至22元，吉利也從去年每股最高30多港元的價(jià)位回落到10港元附近。長(zhǎng)安汽車更是一度回到了兩年前的8元時(shí)代。

資本市場(chǎng)上空籠罩的陰霾遲遲不見消散，但業(yè)內(nèi)IPO之聲卻不絕于耳。今年以來，包括零跑、長(zhǎng)安新能源、華人運(yùn)通等均傳出IPO的動(dòng)作或打算。最典型的莫過于吉利汽車，繼去年沃爾沃在瑞典成功IPO以后，旗下極氪、路特斯均表示有IPO打算，甚至不久前有報(bào)道稱，吉利商用車也在進(jìn)行相關(guān)籌劃。

『汽車整車板塊從去年四季度就進(jìn)入下降通道 | 圖片來自雪球』

然而截止目前，借著這股新能源東風(fēng)，國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中只有蔚小理如償所愿。傳統(tǒng)車企的“分拆”計(jì)劃更是幾乎沒有成功的案例。但I(xiàn)PO就像一扇充滿魔力的門，給站在它面前的選手帶來無限的誘惑和想象空間。明知難上加難，卻依然全力以赴。

IPO背后的無奈

對(duì)于沒有造血能力的新勢(shì)力來說，融資上市可能是必須要走的路，因?yàn)樗鼈兪紫纫紤]的是如何活下去的問題。很多企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，它們還沒有實(shí)現(xiàn)全面盈利，凈利率還不為正，所以力求獲得資本支持是必要之路。

但對(duì)于有一定造血能力的傳統(tǒng)汽車集團(tuán)來說，為何又如此急切呢？

就國(guó)內(nèi)幾大汽車集團(tuán)來看，吉利的步伐是最快的。去年10月29日，上市之路一波三折的沃爾沃汽車終于在瑞典斯德哥爾摩證券交易所（隸屬于納斯達(dá)克）掛牌上市，以發(fā)行價(jià)計(jì)算募資約23億美元，市值約180億美元。

這讓業(yè)界再次見識(shí)到“資本運(yùn)作高手”李書福“縱橫捭闔”的能力。從港股上市，再到收購(gòu)沃爾沃、入股戴姆勒，以及將寶騰、路特斯等并入麾下，一段段資本佳話到現(xiàn)在依然被汽車界所傳頌。但這僅僅是開始，接下來還有極星、極氪、路特斯等各大版塊，將開啟各自的IPO之路。

對(duì)于吉利為何組織如此大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，吉利對(duì)自己的期望很高。就目前在港股市值來看，吉利肯定是不滿意的。

去年1月份，吉利汽車每股價(jià)格達(dá)到36港元的歷史最高點(diǎn)，隨后便開始持續(xù)下行。截至4月29日收盤，吉利汽車股價(jià)報(bào)收12.44港元，市值蒸發(fā)了2000多億港元。 

『吉利汽車股價(jià)走勢(shì)圖 | 圖片來自雪球』

在上個(gè)月吉利2021年財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，吉利汽車控股有限公司行政總裁兼執(zhí)行董事桂生悅也說道，“對(duì)于0175（吉利控股港股代碼）目前的估值水平，它一定是跟公司的實(shí)際價(jià)值有很大差距。但我很有信心，0175有非常大的提升空間。”

不過在汽車行業(yè)資深分析師張君毅看來，“分拆上市是現(xiàn)在汽車集團(tuán)謀求各個(gè)品牌之間，避免內(nèi)部沖突，獨(dú)立發(fā)展的一個(gè)機(jī)會(huì)，我覺得無可厚非。像吉利業(yè)務(wù)也比較廣，品牌也比較多，分拆上市是好事情。吉利現(xiàn)在市值低，主要是因?yàn)樗鄬?duì)而言，這幾年電動(dòng)化速度還不夠快，業(yè)務(wù)多元化但沒有讓市場(chǎng)感覺到它全力打造科技企業(yè)的屬性，投資人很難給出一個(gè)很高的估值。”

“實(shí)體業(yè)務(wù)拆分出去以后，主要好處是能促使吉利加快主體轉(zhuǎn)型，把電動(dòng)車、智能車發(fā)展起來，這才是對(duì)于它估值最大的一個(gè)有利要素。母公司的獨(dú)立融資能力，實(shí)際上相對(duì)有限，分拆也是必須的一種做法。”張君毅補(bǔ)充道。

在他看來，光是擁有一家上市公司是不能支持一個(gè)大集團(tuán)其他業(yè)務(wù)持續(xù)拓展的。

盼了又盼 遙遙無期

2019年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，A股市場(chǎng)分拆上市“破冰”。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年一年時(shí)間，就有約32家A股上市公司公告擬分拆上市，分拆上市熱潮持續(xù)升溫。

這為各大傳統(tǒng)車企的分拆上市提供了難得良機(jī)。在這樣的氛圍中，它們紛紛將自己的新能源板塊拆分，企圖實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。

『AION S Plus』

廣汽埃安、長(zhǎng)安阿維塔等一個(gè)個(gè)背靠“舊勢(shì)力”的新面孔接連闖入，打算以融資的方式來淡化與傳統(tǒng)大廠的關(guān)聯(lián)，給自己貼上電動(dòng)化、智能化的新標(biāo)簽，從而獲得資本青睞。

吉利本來打算在科創(chuàng)板上市，但上市申請(qǐng)卻在一年后突然撤回。官方解釋是因公司經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略調(diào)整。旗下合資公司極氪智能科技控股有限公司董事會(huì)決議為極氪智能科技可持續(xù)發(fā)展探索不同的外部融資方案。

已經(jīng)成功上岸的沃爾沃，融資路上也是一波三折。最早2016年就開始了上市計(jì)劃，但因?yàn)檎咴颍罱K沒能如愿。后來，吉利與沃爾沃想尋求“合并上市”，卻由于吉利汽車要在科創(chuàng)板上市再次被終止。隨后沃爾沃董事會(huì)不得不再次評(píng)估沃爾沃單獨(dú)IPO的可能性。直到去年10月29日，沃爾沃才得以完成心愿。

『AION Y』

由廣汽集團(tuán)孵化的廣汽埃安也正在按部就班地進(jìn)行著IPO。2020年單飛以后，廣汽埃安就宣布將開展混改并引進(jìn)戰(zhàn)略投資，開啟單獨(dú)上市之旅。今年3月，廣汽集團(tuán)公告稱，廣汽埃安已完成共計(jì)25.66億元融資，將適時(shí)啟動(dòng)埃安的股份制改造和A輪融資，并在未來積極尋求分拆上市。

“廣汽埃安融資并不是因?yàn)槿卞X，而是IPO可以幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，更方便地施行股權(quán)激勵(lì)等措施，從而吸引、留住人才，為企業(yè)發(fā)展注入活力。”廣汽埃安總經(jīng)理古惠南曾公開說道。

但從目前的市場(chǎng)環(huán)境來看，上市之路顯然不會(huì)那么順利。

當(dāng)下不是最好的時(shí)機(jī)？

從蔚來成功在紐交所上市的那一年開始，一波又一波的熱錢涌向智能電動(dòng)車賽道。特斯拉的萬億資本“神話”，更是將這波IPO熱推向了高潮。

『蔚來ES6』

資本的泡沫不會(huì)無限擴(kuò)張。即使已經(jīng)上市的蔚來，目前股價(jià)也已跌至每股17.50美元，而在一年前，這一數(shù)值逼近了70美元。一度被媒體屆炒作成“特斯拉殺手”的Rivin也偃旗息鼓，上市之初一度突破千億（美元）的市值，過了不到半年就縮水至不足300億美元。

當(dāng)然，這其中有疫情、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、原材料短缺等因素的影響，整個(gè)資本市場(chǎng)相對(duì)比較疲軟。

“智能電動(dòng)車上半場(chǎng)是電動(dòng)化，下半場(chǎng)是智能化。目前不管是特斯拉還是比亞迪正在充分享受電動(dòng)化的這波紅利。不過電動(dòng)化的時(shí)間窗口馬上就要過去，車企上市的時(shí)間窗口也正在慢慢關(guān)閉。”一家資產(chǎn)管理公司的基金經(jīng)理高翔（化名）向車市物語說道。

都說資本市場(chǎng)是先行指標(biāo)，釋放的消息也是最超前和全面的。在高翔看來，就目前形勢(shì)來看，后期這些車企想要成功IPO，其實(shí)比較難，機(jī)會(huì)很小。市場(chǎng)表現(xiàn)僅次于蔚小理的威馬、哪吒都等了這么久，而且還在排隊(duì)，其他沒什么銷量的新品牌，機(jī)會(huì)更是渺茫。

『ZEEKR 001』

張君毅表示，智能電動(dòng)車是國(guó)家新發(fā)展的產(chǎn)業(yè)支柱，但事實(shí)上由于科創(chuàng)屬性的問題還沒有得到解決，所以很多車企選擇去港股，但港股的流通性和估值都不是很高，再加上這段時(shí)間整個(gè)資本市場(chǎng)相對(duì)比較疲軟。這些車企現(xiàn)在選擇上市，客觀來說并不是最佳的時(shí)機(jī)。

“當(dāng)然國(guó)家也在調(diào)整，銀保監(jiān)會(huì)可能在研究智能電動(dòng)車企業(yè)上市的綠色通道，疫情中各地對(duì)于新能源汽車消費(fèi)的刺激政策也在陸續(xù)出臺(tái)。”張君毅補(bǔ)充道。

可見，想要IPO的選手有很多，但想要真正跨入這道門還有很長(zhǎng)一段路要走，畢竟以輝煌或金色為落日的結(jié)局并不會(huì)常有。與此同時(shí)，踏入這道門的籌碼也會(huì)很高，除了講故事以外，還需要手持真正值錢的東西。總之，時(shí)機(jī)與實(shí)力同樣重要，只有兩者兼?zhèn)洌拍茏罱K敲響那道期盼已久的大門。